據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息,為切實(shí)增強(qiáng)股份回購(gòu)制度在服務(wù)國(guó)有企業(yè)改革,深化金融改革,提高上市公司質(zhì)量,保護(hù)上市公司與投資者的合法權(quán)益,促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展中的重要作用,證監(jiān)會(huì)會(huì)同財(cái)政部、人民銀行、國(guó)資委、銀保監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門(mén),研究起草了《中華人民共和國(guó)公司法修正案》草案(以下簡(jiǎn)稱“修正案草案”),提出了修改《公司法》第一百四十二條股份回購(gòu)有關(guān)規(guī)定的建議。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),按照立法程序要求,就修正案草案在中國(guó)政府法制信息網(wǎng)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。
證監(jiān)會(huì)指出,現(xiàn)行《公司法》第一百四十二條規(guī)定了股份公司為減少注冊(cè)資本,與持有本公司股份的其他公司合并,將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工,以及股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議,要求公司收購(gòu)其股份等收購(gòu)本公司股份的情形,并對(duì)公司決策程序和回購(gòu)股份處理作出了規(guī)定。實(shí)踐中,一些上市公司依法開(kāi)展了相應(yīng)的股份回購(gòu)活動(dòng),并積累了一定的經(jīng)驗(yàn),發(fā)揮了積極作用,但總體而言,現(xiàn)行《公司法》規(guī)定的股份回購(gòu)情形的范圍較窄,決策程序不夠簡(jiǎn)便,缺乏庫(kù)存股制度,公司回購(gòu)股份的積極性不高,股份回購(gòu)制度的應(yīng)有功能作用沒(méi)有得到充分發(fā)揮。
? ? ? 為完善股份回購(gòu)制度,充分發(fā)揮股份回購(gòu)制度在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定公司控制權(quán)、提升公司投資價(jià)值、建立健全投資者回報(bào)機(jī)制等方面的重要作用,為公司回購(gòu)股份提供比較充分的法律依據(jù),修正案草案對(duì)《公司法》股份回購(gòu)的規(guī)定作出以下修改:
? ? ??一是增加股份回購(gòu)情形,包括用于員工持股計(jì)劃,上市公司為配合可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行用于股權(quán)轉(zhuǎn)換的,上市公司為維護(hù)公司信用及股東權(quán)益所必需的,法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形等。
? ? ??二是完善實(shí)施股份回購(gòu)的決策程序,簡(jiǎn)化公司因?qū)嵤﹩T工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì),上市公司配合可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證發(fā)行用于股權(quán)轉(zhuǎn)換,以及上市公司為維護(hù)公司信用及股東權(quán)益等情形實(shí)施股份回購(gòu)的決策程序。三是建立庫(kù)存股制度,明確公司因特定情形回購(gòu)的本公司股份,可以以庫(kù)存方式持有。
證監(jiān)會(huì)表示,歡迎各界提出寶貴意見(jiàn),證監(jiān)會(huì)將會(huì)同有關(guān)部門(mén)根據(jù)公開(kāi)征求意見(jiàn)情況,進(jìn)一步修改完善修正案草案,按照立法程序抓緊推進(jìn)相關(guān)工作,夯實(shí)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性法律制度。
《中華人民共和國(guó)公司法修正案》草案
(征求意見(jiàn)稿)
將第一百四十二條第一款修改為:公司有下列情形之一的,可以收購(gòu)本公司股份:
? ? ?(一)減少公司注冊(cè)資本;
? ? ?(二)與持有本公司股份的其他公司合并;
? ? ?(三)用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì);
? ? ?(四)股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議,要求公司收購(gòu)其股份的;
? ? ?(五)上市公司為配合可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行,用于股權(quán)轉(zhuǎn)換的;
? ? ?(六)上市公司為維護(hù)公司信用及股東權(quán)益所必需的;
? ? ?(七)法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形。
公司因前款第(一)項(xiàng)、第(二)項(xiàng)規(guī)定的情形收購(gòu)本公司股份的,應(yīng)當(dāng)經(jīng)股東大會(huì)決議。公司因前款第(三)項(xiàng)、第(五)項(xiàng)、第(六)項(xiàng)規(guī)定的情形收購(gòu)本公司股份的,可以依照公司章程的規(guī)定或者股東大會(huì)的授權(quán),經(jīng)董事會(huì)三分之二以上董事出席,并經(jīng)全體董事過(guò)半數(shù)同意,收購(gòu)不超過(guò)本公司已發(fā)行股份總額百分之十的股份。
公司依照第一款規(guī)定收購(gòu)本公司股份后,屬于第(一)項(xiàng)情形的,應(yīng)當(dāng)自收購(gòu)之日起十日內(nèi)注銷(xiāo);屬于第(二)項(xiàng)、第(四)項(xiàng)情形的,應(yīng)當(dāng)在六個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)讓或者注銷(xiāo);屬于第(三)項(xiàng)、第(五)項(xiàng)、第(六)項(xiàng)情形的,可以轉(zhuǎn)讓、注銷(xiāo)或者將股份以庫(kù)存方式持有,以庫(kù)存方式持有的,持有期限不得超過(guò)三年。
公司不得接受本公司的股票作為質(zhì)押權(quán)的標(biāo)的。
本決定自 年 月 日起施行。
??? 《中華人民共和國(guó)公司法》根據(jù)本決定作相應(yīng)修改,重新公布。
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關(guān)于《中華人民共和國(guó)公司法修正案》草案(征求意見(jiàn)稿)的起草說(shuō)明
為深入貫徹黨的十九大精神,認(rèn)真落實(shí)習(xí)近平總書(shū)記關(guān)于加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè),加快補(bǔ)足制度短板,健全金融法治一系列重要指示要求,切實(shí)增強(qiáng)股份回購(gòu)制度在服務(wù)國(guó)有企業(yè)改革,深化金融改革,提高上市公司質(zhì)量,促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展中的重要作用,經(jīng)研究,起草了《中華人民共和國(guó)公司法修正案》草案(征求意見(jiàn)稿)(以下簡(jiǎn)稱修正案草案),擬對(duì)現(xiàn)行《公司法》中與股份回購(gòu)有關(guān)的條款作出修改?,F(xiàn)就有關(guān)事項(xiàng)說(shuō)明如下:
? ? ? 一、基本情況
? ? ? 股份回購(gòu)是公司在特定情形下,收購(gòu)本公司已經(jīng)發(fā)行在外的股份。我國(guó)現(xiàn)行《公司法》第一百四十二條規(guī)定了公司可以收購(gòu)本公司股份的四種情形,即減少注冊(cè)資本、與持有本公司股份的其他公司合并、將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工,以及股東因股東大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議要求公司收購(gòu)其股份的情形等。除股東對(duì)合并、分立持有異議的收購(gòu)情形外,公司在其他情形下回購(gòu)股份均應(yīng)當(dāng)經(jīng)股東大會(huì)決議。公司回購(gòu)股份用于減資的,需于十日內(nèi)注銷(xiāo);用于公司合并或基于股東異議收購(gòu)的,需于六個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)讓或者注銷(xiāo);用于獎(jiǎng)勵(lì)職工的,回購(gòu)股份不得超過(guò)已發(fā)行股份總額的5%,且應(yīng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。
? ? ? 境外立法對(duì)股份回購(gòu)采用了更為市場(chǎng)化的立法思路,不少國(guó)家和地區(qū)采用了“原則允許、例外禁止”立法模式,法律限制較少。在實(shí)施程序方面,有的國(guó)家或地區(qū)為便于上市公司根據(jù)市場(chǎng)情況及時(shí)回購(gòu),設(shè)置了較為簡(jiǎn)單的公司決策程序。我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)“證券交易法”規(guī)定,經(jīng)董事會(huì)三分之二以上董事出席及過(guò)半數(shù)董事同意,上市公司就可以在公司已發(fā)行股份總數(shù)10%的范圍內(nèi)回購(gòu)股份。在回購(gòu)后股份的處理方面,不少國(guó)家和地區(qū)建立了庫(kù)存股制度,如美國(guó)各州公司法、英國(guó)公司法都允許公司將股份以庫(kù)存方式持有;我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)“證券交易法”規(guī)定因轉(zhuǎn)讓股份給員工等原因購(gòu)回的股份,公司可以持有三年,以便于有足夠的時(shí)間空間實(shí)施員工持股或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
? ? ? 從境外成熟市場(chǎng)的立法和實(shí)踐看,股份回購(gòu)制度,特別是上市公司股份回購(gòu)已成為資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度安排,在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定公司控制權(quán)、提升公司投資價(jià)值,建立健全投資者回報(bào)機(jī)制等方面具有重要作用,特別是當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)短期非理性下跌,股價(jià)普遍被低估時(shí),通過(guò)實(shí)施回購(gòu)計(jì)劃提升每股價(jià)值,促進(jìn)增量資金入市,有利于為股價(jià)穩(wěn)定提供強(qiáng)力支撐,向市場(chǎng)釋放正面信號(hào),減少市場(chǎng)恐慌情緒,維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。如1987年美國(guó)股災(zāi)發(fā)生后,約有650家公司宣布回購(gòu)本公司股票,加上此前已宣布回購(gòu)的350家公司的持續(xù)回購(gòu)行為,提振了市場(chǎng)信心,對(duì)穩(wěn)定股市起到了重要作用。1997年亞洲金融危機(jī)期間,我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)為維護(hù)證券市場(chǎng)穩(wěn)定,以緊急修改“證券交易法”的方式,規(guī)定受市場(chǎng)影響導(dǎo)致股價(jià)非正常下跌的上市公司可以回購(gòu)股份。
? ? ? 二、主要問(wèn)題
? ? ? 與境外成熟市場(chǎng)相比,境內(nèi)上市公司回購(gòu)股份的積極性不高,現(xiàn)行股份回購(gòu)制度的作用發(fā)揮不夠充分。2014年以來(lái),滬深兩市約有2169家次公司實(shí)施股份回購(gòu)。其中,主動(dòng)回購(gòu)148家次,金額約529.36億元(包括減資82家次,合計(jì)367.61億元;用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)66家次,合計(jì)161.75億元),被動(dòng)回購(gòu)2021家次(主要為購(gòu)回離職股權(quán)激勵(lì)對(duì)象持有的激勵(lì)股票),被動(dòng)回購(gòu)家次占比高達(dá)93%。2014—2017年,境內(nèi)上市公司主動(dòng)回購(gòu)股份的總金額僅為同期現(xiàn)金紅利金額的1.5%。同期,美國(guó)、英國(guó)上市公司回購(gòu)股份分別達(dá)到4127、2086起,回購(gòu)總金額與其同期現(xiàn)金紅利金額的比例分別為43.57%、49.50%。
? ? ? 我國(guó)上市公司較少進(jìn)行股份回購(gòu),股份回購(gòu)制度在穩(wěn)定市場(chǎng)、回報(bào)投資者等方面的作用未能得到有效發(fā)揮,因素較多,從制度層面看,主要有以下幾個(gè)方面:
? ? ? 一是回購(gòu)情形規(guī)定不足?,F(xiàn)行《公司法》基于傳統(tǒng)公司法理念,沒(méi)有充分考慮上市公司回購(gòu)股份的市場(chǎng)需求,將回購(gòu)的合法事由限定于四種特定情形,不能有效發(fā)揮股份回購(gòu)的市場(chǎng)功能和作用,無(wú)法適應(yīng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的實(shí)際需要。特別是在股市大幅下挫過(guò)程中,盡管有大量上市公司股價(jià)已經(jīng)低于每股凈資產(chǎn),因回購(gòu)情形限制,公司無(wú)法適時(shí)采取回購(gòu)措施,穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,提振市場(chǎng)信心。
? ? ? 二是程序要求不盡合理。一般情況下,我國(guó)公司回購(gòu)股份必須召開(kāi)股東大會(huì),涉及各種事先通知、公告等事項(xiàng)和期限要求,程序規(guī)定較為復(fù)雜,特別是適應(yīng)特定市場(chǎng)目的的股份回購(gòu),過(guò)于嚴(yán)格的程序要求使得上市公司難以及時(shí)把握市場(chǎng)機(jī)會(huì),合理安排回購(gòu)計(jì)劃,降低了上市公司主動(dòng)實(shí)施回購(gòu)的積極性。
? ? ? 三是庫(kù)存股制度缺失?,F(xiàn)行《公司法》不允許將購(gòu)回股份以庫(kù)存方式持有,回購(gòu)股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工的也要在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓,限制了股份回購(gòu)的市場(chǎng)化功能作用發(fā)揮的必要條件和空間。從市場(chǎng)實(shí)踐和需要看,大多數(shù)上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃從授權(quán)到行權(quán)一般都要經(jīng)過(guò)至少2-3年,1年的轉(zhuǎn)讓時(shí)間不能滿足長(zhǎng)期激勵(lì)需要。同時(shí),注銷(xiāo)回購(gòu)股份,既影響金融機(jī)構(gòu)的資本充足率,也會(huì)導(dǎo)致上市公司再融資時(shí)需重新發(fā)行股份,提高融資成本,挫傷公司回購(gòu)股份的積極性。
? ? ? 為完善股份回購(gòu)制度,加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè),補(bǔ)齊制度短板,亟需修改《公司法》。
? ? ? 三、修改的基本思路與主要內(nèi)容
? ? ? 修正案草案應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向,通過(guò)專項(xiàng)修改《公司法》股份回購(gòu)有關(guān)條款,為股份回購(gòu)提供必要的法律依據(jù),重點(diǎn)解決股份回購(gòu)制度必須在法律層面明確的重要制度安排。
按照上述思路,修正案草案重點(diǎn)解決了以下問(wèn)題:
? ? ? 一是增加股份回購(gòu)情形。(一)用于員工持股計(jì)劃;(二)上市公司為配合可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行用于股權(quán)轉(zhuǎn)換的;(三)上市公司為維護(hù)公司信用及股東權(quán)益所必需的;(四)法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形。
? ? ? 二是完善實(shí)施股份回購(gòu)的決策程序。明確公司實(shí)施員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì),上市公司配合可轉(zhuǎn)債、認(rèn)股權(quán)證發(fā)行用于股權(quán)轉(zhuǎn)換,以及為維護(hù)公司信用及股東權(quán)益等情形實(shí)施股份回購(gòu)的,可以依照公司章程的規(guī)定或者股東大會(huì)的授權(quán),經(jīng)董事會(huì)三分之二以上董事出席,并經(jīng)全體董事過(guò)半數(shù)同意,收購(gòu)不超過(guò)已發(fā)行股份總額百分之十的股份。
? ? ? 三是建立庫(kù)存股制度。明確公司因?qū)嵤﹩T工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì),上市公司配合可轉(zhuǎn)債、認(rèn)股權(quán)證發(fā)行用于股權(quán)轉(zhuǎn)換以及為維護(hù)公司信用及股東權(quán)益回購(gòu)本公司股份后,可以轉(zhuǎn)讓、注銷(xiāo)或者將股份以庫(kù)存方式持有。同時(shí),為限制公司長(zhǎng)期持有庫(kù)存股,影響市場(chǎng)的股份供應(yīng)量,明確規(guī)定以庫(kù)存方式持有的,持有期限不得超過(guò)三年。對(duì)于公司持有本公司股份,境外成熟市場(chǎng)均不允許其享有表決權(quán)或者參與利潤(rùn)分配??紤]到現(xiàn)行《公司法》第一百零三條、第一百六十六條已分別規(guī)定公司持有的本公司股份沒(méi)有表決權(quán)、不得分配利潤(rùn)。建立庫(kù)存股制度后,適用上述規(guī)定即可,不必再作重復(fù)。
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