??? 委外資金回流
??? “3·17”委外監(jiān)管新規(guī)后，委外機構(gòu)定制基金受到單一機構(gòu)持有人持基份額不得超過50%的比例限制，一時間發(fā)行數(shù)量、規(guī)模雙雙遇冷，然而隨著基金公司對監(jiān)管新規(guī)政策的調(diào)整，目前政策面的沖擊影響似乎已被市場逐漸消化，年底基金公司沖規(guī)模大戰(zhàn)進展如火如荼，資金體量大、產(chǎn)品收益穩(wěn)健的委外業(yè)務紛紛以定期開放債券型發(fā)起式基金的投資模式重回大眾視野。
四季度以來，債券型基金發(fā)行市場上大規(guī)模募集捷報頻傳，如11月17日，中銀證券匯宇定期開放債券型發(fā)起式基金成立，首募規(guī)模為150億元，成為繼工銀豐淳后第二只大規(guī)模體量委外債基，此外，新疆前海聯(lián)合泓元純債定期開放債券型發(fā)起式基金首募規(guī)模也超百億元，中加頤慧3個月定期開放債券型發(fā)起式、長江樂盈定期開放債券型發(fā)起式、易方達恒益定期開放債券型發(fā)起式基金首募規(guī)模均超50億元。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，10月以來，共有13只（A、C份額合并計算）定期開放發(fā)起式債券型基金相繼成立，占當期債券型基金成立數(shù)量超五成。
北京商報記者注意到，上述13只發(fā)起式基金認購戶數(shù)均為2戶，募集規(guī)模較大，且多為提前結(jié)束募集，采用定期開放運作模式，大概率為委外機構(gòu)定制產(chǎn)品。多位業(yè)內(nèi)人士也向北京商報記者證實了上述說法。
四季度以來，發(fā)起式債券型基金也是基金公司產(chǎn)品線布局重點。根據(jù)證監(jiān)會最新發(fā)布的2017基金募集申請公示表顯示，截至12月1日，數(shù)據(jù)顯示，共有36家基金公司的47只發(fā)起式債券型基金還在等候監(jiān)管審批，僅發(fā)起式債基上報數(shù)量占新基金發(fā)行市場比例超三成，由此也不難看出，委外業(yè)務在年底回流的熱情逐漸升溫。
而年底沖規(guī)模與債市抄底時機的臨近成為現(xiàn)階段委外業(yè)務資金回流的重要原因?！澳瓿豕径紩M定排名目標，這也是刺激沖規(guī)模的重要原因，隨著貨幣基金監(jiān)管趨嚴，突擊機構(gòu)定制基金成為很多公募擴張規(guī)模的重要方式之一?！北本┮患掖笮突鸸臼袌霾咳耸勘硎?。
大泰金石研究中心研究員王驊補充道，監(jiān)管新規(guī)已經(jīng)實施一段時間了，市場對政策已逐漸消化，基金公司只要正常去修改合同或根據(jù)新規(guī)調(diào)整申請材料，基本上可以正常過審。過去在場外望風的資金開始回流。相較于公募來說，銀行本身投研能力的培養(yǎng)是需要一段過程的，因而在這段過渡期內(nèi)，依靠委外定制去賺取收益仍然不失為一個較好的選擇；一部分中小銀行或者城商行還是會把精力放在表內(nèi)業(yè)務，因而對他們來說，委外定制仍然是適應未來銀行資管發(fā)展的一個出路。另外，從投資角度而言，過去一年債市經(jīng)歷了大起大落，慢慢趨于底部，明年債市收益預測趨向樂觀，而大部分委外以債基為主，所以回流公募可期。
貨基仍是發(fā)力重點
“每年底，基金公司都有沖規(guī)模的需求，通常情況下，基金公司會通過增加存量的貨幣基金申購量提升公司規(guī)模，具體的報酬主要看基金公司報價，單純的貨基沖量傭金在萬分之二到萬分之五左右，主要是因為規(guī)模排名對基金公司還是很重要，有些企業(yè)的白名單只有些大型公募?！蓖躜懴虮本┥虉笥浾弑硎?。
事實上，年末，貨幣基金沖量已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)公開的潛規(guī)則，不過,這種狀態(tài)或許將在今年發(fā)生或多或少的改變。由于今年9月公募基金流動性新規(guī)的出臺,有不少業(yè)內(nèi)人士指出,新規(guī)中部分條款對此類操作存在影響。
不過北京商報記者注意到，流動性新規(guī)下發(fā)后，四季度新增貨幣基金數(shù)量出現(xiàn)明顯減少，但是存量的貨幣基金在外部沖量需求下規(guī)模攀高。中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年10月未有新的貨幣基金出現(xiàn)，但是10月單月貨幣基金規(guī)模大增3704.21億元至6.68萬億元。
今年債券市場不理想，新發(fā)貨基又受流動性新規(guī)影響的單一持有人比例約束不適合作為單一的委外產(chǎn)品，再加上存量貨幣也有沖規(guī)模的需求，可能11月以及12月新發(fā)行貨幣基金預計不會很多。王驊預計道。
盡管流動性新規(guī)要求，貨幣基金規(guī)模需掛鉤風險準備金，但是從目前市場貨幣基金沖量勁頭來看，新規(guī)對存量貨幣基金規(guī)模增長約束力度有限?！傲鲃有孕乱?guī)中對風險準備金的要求一般都能滿足，就只類似余額寶規(guī)模過大的貨幣基金影響較大，所以對很多公司沖規(guī)模來說余量還有很多，很多像工銀瑞信和建信這樣貨基規(guī)模也很大的基金公司目前受到準備金的限制還不明顯。”王驊認為。
“今年整體股市走勢向好，下半年權(quán)益類基金市場受到基金公司青睞，所以前期貨基發(fā)行數(shù)量有限，這也為年底沖刺貨基規(guī)模留有余地?！北本┮患掖笮突鸸臼袌霾咳耸勘硎?。
績優(yōu)股基貼身肉搏
距離年末公募基金規(guī)模、業(yè)績收官戰(zhàn)僅有12個交易日，偏股基金迎來業(yè)績決勝的關(guān)鍵時刻，從目前績優(yōu)股基收益率來看，排名靠前的基金產(chǎn)品業(yè)績相差不大，不過年末以白馬藍籌為首的相關(guān)個股下跌拖累大盤一路下行，股市回調(diào)也加劇了基金業(yè)績排名變動的風險。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，排除因機構(gòu)資金巨額贖回導致凈值暴漲的基金，截至12月12日，今年以來，偏股基金產(chǎn)品中，東方紅滬港深混合基金以59.81%的收益率暫時領(lǐng)先，易方達消費行業(yè)股票、國泰互聯(lián)網(wǎng)+股票、交銀穩(wěn)健配置混合A、華安策略優(yōu)選混合分別以57.96%、57.19%、52.1%、51.72%的收益率緊隨其后。
此外，還有3只偏股基金凈值漲幅徘徊在50%-51%，由此也不難看出，年末各基金業(yè)績處于貼身肉搏狀態(tài)。不過，在僅有的交易日中，基金經(jīng)理會降低持股倉位以規(guī)避風險、防止前期收益侵蝕還是逆勢增倉博收益把握震蕩市交易機會仍會對最終的業(yè)績排名起到至關(guān)重要的作用。
國壽安?；鹫J為，市場寬幅震蕩加劇，短期壓力仍存，年末或延續(xù)弱勢，這與資管監(jiān)管政策沖擊持續(xù)發(fā)酵、絕對收益機構(gòu)年末兌現(xiàn)收益、地緣政治擔憂升溫等因素有關(guān)，但進一步下行風險有限。
對于未來A股走勢，多位業(yè)內(nèi)人士持看好態(tài)度，如博時基金表示，A股市場經(jīng)調(diào)整后系統(tǒng)性風險顯著下降，但較低的風險偏好以及年底的流動性緊張，也可能抑制市場表現(xiàn)。短期看，遇下跌是較好的加倉機會。建議著眼于明年一季度，均衡布局價值、成長與周期?！翱傮w上，我們認為在宏觀經(jīng)濟基本面強有力的支撐下，中國風險資產(chǎn)定價在逐步轉(zhuǎn)入溢價邏輯。”2018年A股整體盈利有望繼續(xù)增長。在市場估值相對合理的背景下，明年聚焦業(yè)績?nèi)钥色@得不錯的收益。國壽安保基金方面認為，從政治局會議釋放的信號來看，經(jīng)濟無須擔憂，政策仍延續(xù)防風險、補短板的思路，A股市場慢牛格局已經(jīng)形成，國際資本配置、國內(nèi)機構(gòu)權(quán)益投資緩步增加是主要的邊際力量，龍頭股盈利向好、市場給予估值溢價的形勢未改。行業(yè)方面，考慮到近期市場的調(diào)整，認為短期應采取相對均衡的配置策略，其中超跌的TMT板塊可能有短期修復機會，中長期繼續(xù)看好消費行業(yè)，調(diào)整后可擇機介入龍頭公司。短期市場情緒有所宣泄，不建議過度關(guān)注主題投資機會。
??? （本文來自北京商報）?