??? 委外資金回流

??? “3·17”委外監(jiān)管新規(guī)后，委外機(jī)構(gòu)定制基金受到單一機(jī)構(gòu)持有人持基份額不得超過(guò)50%的比例限制，一時(shí)間發(fā)行數(shù)量、規(guī)模雙雙遇冷，然而隨著基金公司對(duì)監(jiān)管新規(guī)政策的調(diào)整，目前政策面的沖擊影響似乎已被市場(chǎng)逐漸消化，年底基金公司沖規(guī)模大戰(zhàn)進(jìn)展如火如荼，資金體量大、產(chǎn)品收益穩(wěn)健的委外業(yè)務(wù)紛紛以定期開(kāi)放債券型發(fā)起式基金的投資模式重回大眾視野。

　　四季度以來(lái)，債券型基金發(fā)行市場(chǎng)上大規(guī)模募集捷報(bào)頻傳，如11月17日，中銀證券匯宇定期開(kāi)放債券型發(fā)起式基金成立，首募規(guī)模為150億元，成為繼工銀豐淳后第二只大規(guī)模體量委外債基，此外，新疆前海聯(lián)合泓元純債定期開(kāi)放債券型發(fā)起式基金首募規(guī)模也超百億元，中加頤慧3個(gè)月定期開(kāi)放債券型發(fā)起式、長(zhǎng)江樂(lè)盈定期開(kāi)放債券型發(fā)起式、易方達(dá)恒益定期開(kāi)放債券型發(fā)起式基金首募規(guī)模均超50億元。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，10月以來(lái)，共有13只（A、C份額合并計(jì)算）定期開(kāi)放發(fā)起式債券型基金相繼成立，占當(dāng)期債券型基金成立數(shù)量超五成。

　　北京商報(bào)記者注意到，上述13只發(fā)起式基金認(rèn)購(gòu)戶(hù)數(shù)均為2戶(hù)，募集規(guī)模較大，且多為提前結(jié)束募集，采用定期開(kāi)放運(yùn)作模式，大概率為委外機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品。多位業(yè)內(nèi)人士也向北京商報(bào)記者證實(shí)了上述說(shuō)法。

　　四季度以來(lái)，發(fā)起式債券型基金也是基金公司產(chǎn)品線布局重點(diǎn)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的2017基金募集申請(qǐng)公示表顯示，截至12月1日，數(shù)據(jù)顯示，共有36家基金公司的47只發(fā)起式債券型基金還在等候監(jiān)管審批，僅發(fā)起式債基上報(bào)數(shù)量占新基金發(fā)行市場(chǎng)比例超三成，由此也不難看出，委外業(yè)務(wù)在年底回流的熱情逐漸升溫。

　　而年底沖規(guī)模與債市抄底時(shí)機(jī)的臨近成為現(xiàn)階段委外業(yè)務(wù)資金回流的重要原因?！澳瓿豕径紩?huì)擬定排名目標(biāo)，這也是刺激沖規(guī)模的重要原因，隨著貨幣基金監(jiān)管趨嚴(yán)，突擊機(jī)構(gòu)定制基金成為很多公募擴(kuò)張規(guī)模的重要方式之一。”北京一家大型基金公司市場(chǎng)部人士表示。

　　大泰金石研究中心研究員王驊補(bǔ)充道，監(jiān)管新規(guī)已經(jīng)實(shí)施一段時(shí)間了，市場(chǎng)對(duì)政策已逐漸消化，基金公司只要正常去修改合同或根據(jù)新規(guī)調(diào)整申請(qǐng)材料，基本上可以正常過(guò)審。過(guò)去在場(chǎng)外望風(fēng)的資金開(kāi)始回流。相較于公募來(lái)說(shuō)，銀行本身投研能力的培養(yǎng)是需要一段過(guò)程的，因而在這段過(guò)渡期內(nèi)，依靠委外定制去賺取收益仍然不失為一個(gè)較好的選擇；一部分中小銀行或者城商行還是會(huì)把精力放在表內(nèi)業(yè)務(wù)，因而對(duì)他們來(lái)說(shuō)，委外定制仍然是適應(yīng)未來(lái)銀行資管發(fā)展的一個(gè)出路。另外，從投資角度而言，過(guò)去一年債市經(jīng)歷了大起大落，慢慢趨于底部，明年債市收益預(yù)測(cè)趨向樂(lè)觀，而大部分委外以債基為主，所以回流公募可期。

　　貨基仍是發(fā)力重點(diǎn)

　　“每年底，基金公司都有沖規(guī)模的需求，通常情況下，基金公司會(huì)通過(guò)增加存量的貨幣基金申購(gòu)量提升公司規(guī)模，具體的報(bào)酬主要看基金公司報(bào)價(jià)，單純的貨基沖量傭金在萬(wàn)分之二到萬(wàn)分之五左右，主要是因?yàn)橐?guī)模排名對(duì)基金公司還是很重要，有些企業(yè)的白名單只有些大型公募?！蓖躜懴虮本┥虉?bào)記者表示。

　　事實(shí)上，年末，貨幣基金沖量已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)公開(kāi)的潛規(guī)則，不過(guò),這種狀態(tài)或許將在今年發(fā)生或多或少的改變。由于今年9月公募基金流動(dòng)性新規(guī)的出臺(tái),有不少業(yè)內(nèi)人士指出,新規(guī)中部分條款對(duì)此類(lèi)操作存在影響。

　　不過(guò)北京商報(bào)記者注意到，流動(dòng)性新規(guī)下發(fā)后，四季度新增貨幣基金數(shù)量出現(xiàn)明顯減少，但是存量的貨幣基金在外部沖量需求下規(guī)模攀高。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年10月未有新的貨幣基金出現(xiàn)，但是10月單月貨幣基金規(guī)模大增3704.21億元至6.68萬(wàn)億元。

　　今年債券市場(chǎng)不理想，新發(fā)貨基又受流動(dòng)性新規(guī)影響的單一持有人比例約束不適合作為單一的委外產(chǎn)品，再加上存量貨幣也有沖規(guī)模的需求，可能11月以及12月新發(fā)行貨幣基金預(yù)計(jì)不會(huì)很多。王驊預(yù)計(jì)道。

　　盡管流動(dòng)性新規(guī)要求，貨幣基金規(guī)模需掛鉤風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，但是從目前市場(chǎng)貨幣基金沖量勁頭來(lái)看，新規(guī)對(duì)存量貨幣基金規(guī)模增長(zhǎng)約束力度有限?！傲鲃?dòng)性新規(guī)中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的要求一般都能滿(mǎn)足，就只類(lèi)似余額寶規(guī)模過(guò)大的貨幣基金影響較大，所以對(duì)很多公司沖規(guī)模來(lái)說(shuō)余量還有很多，很多像工銀瑞信和建信這樣貨基規(guī)模也很大的基金公司目前受到準(zhǔn)備金的限制還不明顯?！蓖躜懻J(rèn)為。

　　“今年整體股市走勢(shì)向好，下半年權(quán)益類(lèi)基金市場(chǎng)受到基金公司青睞，所以前期貨基發(fā)行數(shù)量有限，這也為年底沖刺貨基規(guī)模留有余地?！北本┮患掖笮突鸸臼袌?chǎng)部人士表示。

　　績(jī)優(yōu)股基貼身肉搏

　　距離年末公募基金規(guī)模、業(yè)績(jī)收官戰(zhàn)僅有12個(gè)交易日，偏股基金迎來(lái)業(yè)績(jī)決勝的關(guān)鍵時(shí)刻，從目前績(jī)優(yōu)股基收益率來(lái)看，排名靠前的基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)相差不大，不過(guò)年末以白馬藍(lán)籌為首的相關(guān)個(gè)股下跌拖累大盤(pán)一路下行，股市回調(diào)也加劇了基金業(yè)績(jī)排名變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，排除因機(jī)構(gòu)資金巨額贖回導(dǎo)致凈值暴漲的基金，截至12月12日，今年以來(lái)，偏股基金產(chǎn)品中，東方紅滬港深混合基金以59.81%的收益率暫時(shí)領(lǐng)先，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)股票、國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+股票、交銀穩(wěn)健配置混合A、華安策略?xún)?yōu)選混合分別以57.96%、57.19%、52.1%、51.72%的收益率緊隨其后。

　　此外，還有3只偏股基金凈值漲幅徘徊在50%-51%，由此也不難看出，年末各基金業(yè)績(jī)處于貼身肉搏狀態(tài)。不過(guò)，在僅有的交易日中，基金經(jīng)理會(huì)降低持股倉(cāng)位以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、防止前期收益侵蝕還是逆勢(shì)增倉(cāng)博收益把握震蕩市交易機(jī)會(huì)仍會(huì)對(duì)最終的業(yè)績(jī)排名起到至關(guān)重要的作用。

　　國(guó)壽安?；鹫J(rèn)為，市場(chǎng)寬幅震蕩加劇，短期壓力仍存，年末或延續(xù)弱勢(shì)，這與資管監(jiān)管政策沖擊持續(xù)發(fā)酵、絕對(duì)收益機(jī)構(gòu)年末兌現(xiàn)收益、地緣政治擔(dān)憂(yōu)升溫等因素有關(guān)，但進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)有限。

　　對(duì)于未來(lái)A股走勢(shì)，多位業(yè)內(nèi)人士持看好態(tài)度，如博時(shí)基金表示，A股市場(chǎng)經(jīng)調(diào)整后系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)顯著下降，但較低的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及年底的流動(dòng)性緊張，也可能抑制市場(chǎng)表現(xiàn)。短期看，遇下跌是較好的加倉(cāng)機(jī)會(huì)。建議著眼于明年一季度，均衡布局價(jià)值、成長(zhǎng)與周期?！翱傮w上，我們認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)有力的支撐下，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)在逐步轉(zhuǎn)入溢價(jià)邏輯。”2018年A股整體盈利有望繼續(xù)增長(zhǎng)。在市場(chǎng)估值相對(duì)合理的背景下，明年聚焦業(yè)績(jī)?nèi)钥色@得不錯(cuò)的收益。國(guó)壽安?；鸱矫嬲J(rèn)為，從政治局會(huì)議釋放的信號(hào)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)無(wú)須擔(dān)憂(yōu)，政策仍延續(xù)防風(fēng)險(xiǎn)、補(bǔ)短板的思路，A股市場(chǎng)慢牛格局已經(jīng)形成，國(guó)際資本配置、國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)權(quán)益投資緩步增加是主要的邊際力量，龍頭股盈利向好、市場(chǎng)給予估值溢價(jià)的形勢(shì)未改。行業(yè)方面，考慮到近期市場(chǎng)的調(diào)整，認(rèn)為短期應(yīng)采取相對(duì)均衡的配置策略，其中超跌的TMT板塊可能有短期修復(fù)機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期繼續(xù)看好消費(fèi)行業(yè)，調(diào)整后可擇機(jī)介入龍頭公司。短期市場(chǎng)情緒有所宣泄，不建議過(guò)度關(guān)注主題投資機(jī)會(huì)。

??? （本文來(lái)自北京商報(bào)）?