縱觀IPO被否的企業(yè)，我們可以發(fā)現(xiàn)，發(fā)審委最為關(guān)注的還是財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性；而在財務(wù)數(shù)據(jù)中，毛利率、現(xiàn)金流、應(yīng)收賬款、存貨、現(xiàn)金交易、銷售模式等是審 核的重中之重。除財務(wù)之外，股權(quán)結(jié)構(gòu)過于分散、實際控制人不明、潛在股權(quán)爭議等股權(quán)類問題；業(yè)務(wù)資質(zhì)、訴訟糾紛等合法合規(guī)類問題；內(nèi)部控制規(guī)范性問題；募 資用途合理性問題等也是發(fā)審委重點關(guān)注的方面。如何判斷企業(yè)IPO是否靠譜？隨著“大發(fā)審委”的成立，發(fā)審委對于企業(yè)資質(zhì)的審查趨嚴，企業(yè)過會的難度也隨之加大。對于“集郵黨”而言，單純通過關(guān)注上市輔導公告而進行購買的好日子一去不復返，而針對企業(yè)的研判，則成為了重中之重。規(guī)模維度：確有“隱形門檻”，但并不會“一刀切”坊間一直傳言，最近三年扣非凈利潤3000萬元是申報IPO的“隱性門檻”；雖然監(jiān)管層從未對此做過表態(tài)，但從實際結(jié)果來看，絕大部分過會企業(yè)均符合這一標準；而不滿足的企業(yè)通過率相對較低。在19家歸母凈利潤不足3000萬的企業(yè)中，有多達11家企業(yè)被否決；而在歸母凈利潤3000-5000萬元區(qū)間的154家企業(yè)中，有23家企業(yè)被否決。而 在多達499家歸母凈利潤超過5000萬的企業(yè)中，僅有28家被否決，其中利潤規(guī)模大于5億元的企業(yè)目前尚無被否決的情況出現(xiàn)（養(yǎng)元飲品暫緩表決）。但另一方面，即使未能滿足凈利潤3000萬的“隱性門檻”，也并不意味著企業(yè)申報一定會失敗。例如2017年3月28日過會、4月24日在...
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4月3日，首只量化公募FOF(基金中的基金)中融量化精選混合型FOF正式發(fā)行，為第二批公募FOF中首家公告發(fā)行的產(chǎn)品。FOF產(chǎn)品的多樣化在提速，首批獲批的6只公募FOF的年報業(yè)績表現(xiàn)以及資產(chǎn)配置也備受關(guān)注，成為各方研究的重點。首批公募FOF業(yè)績受矚目數(shù)據(jù)顯示，截至目前，首批成立的6只基金中，華夏、建信、南方3家公司旗下的FOF產(chǎn)品略微盈利，而嘉實、海富通、泰達宏利旗下3只FOF處于虧損狀態(tài)。2017年9月8日，首批公募FOF正式獲得證監(jiān)會的批文。6只公募FOF于2017年11月陸續(xù)成立，總募集規(guī)模超160億元。截至目前，已運作5個月的時間，取得的業(yè)績備受投資者矚目。但是，受一季度市場行情影響，這一新型基金產(chǎn)品并沒有給投資者帶來豐厚的收益。截至4月2日，建信福澤安泰(FOF)成立以來上漲0.38%；南方全天候策略(FOF)的A份額漲幅為0.4%，C份額為0.12%；華夏聚惠(FOF)是6只基金中首募規(guī)模最大的一只，共募集46.88億元，目前，華夏聚惠(FOF)的A份額漲幅為0.57%，C份額為0.41%。嘉實、海富通、泰達宏利旗下的3只FOF產(chǎn)品運作5個月至今仍處于虧損狀態(tài)。海富通聚優(yōu)精選(FOF)業(yè)績墊底首批6只公募FOF產(chǎn)品，成立至今虧損幅度達5.07%；嘉實領(lǐng)航資產(chǎn)配置A、C份額以2.24%、2.69%的虧損幅度緊隨其后。此外，泰達宏利全能(FOF)的A份額跌幅為0.85%，C...
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前期業(yè)績平平的醫(yī)藥類主題基金，今年逆襲成為業(yè)績最優(yōu)的基金品種。數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥主題基金今年以來平均漲幅超過6.8%，遠遠好于普通權(quán)益基金的整體漲幅。究竟哪一類醫(yī)藥基金更值得布局呢？據(jù)中國基金報記者統(tǒng)計，目前“醫(yī)藥”、“醫(yī)療”、“生物”、“健康”為名稱的主題基金大約有125只（各類型分開算，不計算QDII基金），可以簡單分為三類：分級基金、被動指數(shù)型基金和主動管理型行業(yè)基金。投資者若布局這類產(chǎn)品，注意指數(shù)型基金跟蹤標的不同，績優(yōu)主動管理型基金可成為長期投資的主要選擇，醫(yī)藥主題行業(yè)基金也可以采取定投的方式進行投資。第一類是醫(yī)藥指數(shù)基金，數(shù)據(jù)顯示目前大約有45只布局醫(yī)藥健康的指數(shù)型基金，主要分為普通指數(shù)型基金、ETF基金、ETF聯(lián)接基金、增強指數(shù)基金。其實影響指數(shù)型基金收益最大的因素是跟蹤指數(shù)的表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來指數(shù)型醫(yī)藥基金平均獲取7.01%的收益，表現(xiàn)最佳和最差業(yè)績差別大約有25個百分點。有一些偏大盤藍籌風格，如復制國證醫(yī)藥指數(shù)的基金，就側(cè)重于大盤藍籌醫(yī)藥股，而信誠醫(yī)藥800指數(shù)基金，則更偏重中小盤醫(yī)藥股。第二是主動醫(yī)藥主題基金，中國基金報記者發(fā)現(xiàn)“醫(yī)藥”、“醫(yī)療”、“健康”為基金名稱的偏股型基金達到80只（各類型分開）。其中分為最低倉位在80%的普通股票型基金、偏股混合基金、靈活配置基金等三大類別。從最近3年收益率看，安信消費醫(yī)藥主題、南方醫(yī)藥保健、中海醫(yī)療保健、國投瑞銀醫(yī)療保...
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近日，財政部印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》（財金〔2018〕23號，以下簡稱《通知》）?！锻ㄖ分荚谝?guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為，與地方政府債務(wù)管理等政策形成合力，共同防范和化解地方政府債務(wù)風險。 一、《通知》出臺的背景是什么？ 2014年修訂的預(yù)算法和《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》（國發(fā)〔2014〕43號）實施以來，地方各級政府加快建立規(guī)范的舉債融資機制，防范化解財政金融風險，取得了階段性成效。但當前一些地方政府依然存在違法違規(guī)和變相舉借債務(wù)的問題，舉債方式日益多樣化，風險不斷增加。這其中既有部分地方黨政領(lǐng)導干部政績觀不正確、部門項目審批責任不落實等原因，也有金融企業(yè)推波助瀾的因素。一些金融企業(yè)在經(jīng)營過程中存在放松風險管控、助推地方債務(wù)規(guī)模膨脹的問題?！ ∫粤暯酵緸楹诵牡狞h中央高度重視地方政府債務(wù)風險防控工作。中央政治局會議、全國金融工作會議、國務(wù)院常務(wù)會議均對防范化解地方政府債務(wù)風險做出專門部署。黨的十九大提出，特別是要堅決打好防范化解重大風險等攻堅戰(zhàn)。為進一步督促金融企業(yè)加強風險管控和財務(wù)管理，嚴格執(zhí)行國有金融資本管理制度，進一步防控地方政府債務(wù)風險，我們起草了《通知》?！ 《⑵鸩荨锻ㄖ纷裱四男┰瓌t？ 在《通知》起草過程中，我們堅持了以下原則： 一是堅持強化監(jiān)管。國有金融企業(yè)在滿足實體經(jīng)濟融資...
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3月28日財政部網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》（財金〔2018〕23號，以下簡稱《通知》）?！锻ㄖ分荚谝?guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為，與地方政府債務(wù)管理等政策形成合力，共同防范和化解地方政府債務(wù)風險。根據(jù)《通知》要求，國有金融企業(yè)：1、除購買地方政府債券外，不得直接或通過地方國有企事業(yè)單位等間接渠道為地方政府及其部門提供任何形式的融資；2、不得違規(guī)新增地方政府融資平臺公司貸款；3、不得要求地方政府違法違規(guī)提供擔?；虺袚鷥攤熑?；4、不得提供債務(wù)性資金作為地方建設(shè)項目、政府投資基金或政府和社會資本合作（PPP）項目資本金。除此之外，《通知》也對融資項目的資本金審查、還款能力評估、資管產(chǎn)品發(fā)行及營銷方式、融資擔保、財務(wù)約束等各方面做出了嚴格規(guī)定。我們認為，這是繼（財預(yù)〔2016〕154號）、（財預(yù)〔2016〕155號）、(財預(yù)〔2017〕50號)等規(guī)范地方政府債務(wù)之后，從融資的資金端入手，配合即將出臺的資管新規(guī)，規(guī)范地方政府特別是城投平臺的融資行為，防范信用風險和道德風險的又一重大舉措。這也符合我們對于今年“控杠桿、嚴監(jiān)管是核心，龍頭更為受益”的判斷，當前行業(yè)長期配置價值仍存，繼續(xù)推薦建行、農(nóng)行、招行、寧波，以及其他改善預(yù)期較強的標的。《通知》出臺超出市場預(yù)期，表明金融嚴監(jiān)管“尚在路上”，針對政策背景及行業(yè)影響，我們試圖回答以下幾...
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